信贷增长迭创新低
发布日期：2012-11-21 来源：《中国投资•企业导刊》
信贷增长迭创新低
新增人民币贷款5052亿元，同比减少816亿元，不仅低于此前市场预期，更创下13个月新低
文/本刊记者 王勇
11月12日，央行发布10月金融统计数据报告。数据显示，10月末，广义货币(M2)余额93.64万亿元，同比增长14.1%，比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1.2个百分点。分析指出，当月货币供应增速下降，是受贷款增速下降、一般性存款减少以及财政存款大幅增加等因素的影响。
此外，央行发布的数据显示，10月份社会融资规模延续8、9月势头，单月规模为1.29万亿，同比增加5038亿元，与之相反的是，新增人民币贷款5 0 5 2亿元，同比减少816亿元，不仅低于此前市场预期，更创下13个月新低。有分析认为，整个四季度，新增信贷可能在1.3万亿－1.5万亿。
融资结构生变
央行数据显示，1－10月社会融资规模大幅度放量，比上年同期多2.42万亿元，其中，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票和企业债券净融资均出现较大幅度增加，成为信贷之外的重要融资方式。
“10月信贷比预期的少增800亿元左右，主要是季节性因素，一般第四季度第一个月规模都小一点。但社会融资规模总量还比较大，预计全年增量将创历史新高。另外，债券发行非常多，弥补了信贷规模少增带来的影响。”海通证券首席经济学家李迅雷表示。
据报道，部分银行的承兑汇票受到央行的窗口指导而缩减了业务量，10月份的数据显示，当月未贴现的银行承兑汇票增加791亿元，同比多增1977亿元，但较上月少增1372亿元。
此外，各融资渠道的增加都较为平稳。10月人民币贷款增加5052亿元，较上月少增1180亿元。委托贷款增加941亿元，同比多增423亿元，较上月少增508亿元；信托贷款增加1445亿元，同比多增1355亿元，较上月少增579亿元。
“前1 0个月社会融资规模为13.02万亿元，比上年同期多2.42万亿元。10月份社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元。”国开证券宏观分析师杜征征认为，在温和的信贷投放之外，这将给稳增长提供更多支持。
10月的社会融资规模中，人民币信贷占比进一步降低至39%，较三季度末的57%占比大幅下降了18个百分点。而企业债券融资占比上升至23%，较三季度末上升了近10个百分点。
这表明，债券渠道正成为企业融资的重要支持。10月企业债券净融资2992亿元，同比多1353亿元，较上月多增714亿元。李迅雷认为，债券多增有利于减轻通胀压力，因为债券不会增长M2，货币派生作用小。“社会融资规模统计的重要性将越来越大，未来会更看重M3的指标。”
新增贷款低于预期
数据显示，前10月社会融资规模为13.02万亿元，比上年同期多2.42万亿元。10月份社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元。其中，人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元。经测算，10月份人民币贷款占社会融资规模之比约为39.2%。昨日出具的10月新增贷款为5052亿元，同比少增816元，不仅低于预期，还创下了13个月以来的新低。有专家认为，10月社会融资规模并没有那么理想。
有分析人士表示，虽然银行信贷增速放慢，但总体融资量增长加速。新增非银行信贷的同比增长超过了补偿新增银行贷款同比减少所需要的量。信贷总体规模仍然保持适度。
而交通银行首席经济学家连平认为，“这是信贷投放中的一种季节性现象。”首先，银行一般按季度考核信贷投放，每到季末放贷就会多一些，往往会把季初那个月的贷款提前到上一季度季末来发放。因此，在四季度季初的10月份，贷款就会放得少。
其次，为了满足存贷比的监管要求，三季度末银行要想多放贷，就必须多拉存款，而10月份贷款考核压力减轻，相应的拉存款的动力也减少了一点。据央行统计，10月份人民币存款减少2799亿元，同比多减584亿元。“由于存贷比的限制，存款增长放缓反过来会制约贷款的增加。”连平说。
此外，通常四季度的信贷投放要少于前三个季度，因此10月份新增贷款不多也是正常的。
连平判断，今年全年新增信贷有望达到8万亿元以上，扭转2009年以来连续两年少增的态势。
“10月份新增贷款不多并不代表社会融资需求不旺，事实上，10月份社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元，恰恰说明经济出现了企稳回升的迹象。”连平说。
“央行的基本思路是控制信贷融资增长，适当放宽非信贷融资增长，未来信贷融资占社会融资规模的比重还会逐步下降。今年社会融资规模可能达到15万亿元，新增信贷8万多亿元，与往年相比，今年信贷融资占社会融资规模的比重很可能出现明显的下降。”连平说。
降准必要性下降
相关数据显示，10月经济数据进一步有所改善，未来经济增长将呈现小幅回升态势。统计显示，10月当月，我国进出口总值为3191.5亿美元，同比增长7.3%，增速比9月回升1个百分点。其中，出口1755.7亿美元，增长11.6%；进口1435.8亿美元，增长2.4%。加之10月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，重新回到临界点之上，显示四季度的经济有所回暖。
“四季度经济回暖比较确定了。10月投资和消费回升加快，并且出口出现了强烈的反弹。与前几个月相比，工业生产10月份也在明显加快，重要的是PPI价格环比涨幅由负转正，这是一个相当明显的信号。”中国银行战略发展部高级分析师周景彤认为。数据显示，10月PPI同比下降2.8%，环比上涨0.2%。
面对逐步好转的经济形势，央行或更有信心保持稳健的货币政策，而非大幅放松。央行第三季度货币政策执行报告称，下一阶段要把握好经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，重在保持货币环境的稳定，为市场经济自身的调整和稳定机制发挥作用创造条件，并将保持合理的市场流动性，引导货币信贷及社会融资规模平稳合理增长。
不过，尽管当月CPI涨幅创年内新低，但明年物价可能进入新一轮上行周期。有分析认为，在此复杂局面下，预计年内和明年货币政策仍会维持稳健基调，近日发布的货币政策执行报告也透露出货币政策维持现状的意图。但考虑到明年下半年物价上涨可能较快，必要时在明年下半年可能向收紧的方向微调。
交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，鉴于近两月M2增速已在目标之上，且在外围流动性宽松格局下，未来资本可能加大流入力度、外汇占款可能有一定程度回升，加之11、12月财政存款大量下放的影响，年内降准的必要性下降。
