货币买不到增长买到的是什么？
发布日期：2016-05-27
5月9日，人民日报刊登的权威人士访谈中国经济中，谈到关于货币与经济增长的关系，权威人士指出：在利用货币扩张刺激经济增长边际效应持续递减的情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。
也就是说，靠放水货币是买不到增长的，也许一时繁荣或者说“开门红”，但最终买到的是风险。对于中国经济来说，权威人士的判断是，既是不刺激，经济增速也滑落不到哪里去。笔者完全赞成这个判断。因为，中国经济的体量和潜力放在那里。一个13人口的大国，岂能不吃不喝不用不住？这都是经济的刚性需求和消费，刚性拉动力。这也是世界上任何一个国家不具备的。
如果放水货币来刺激经济增长，经济也许会一时繁荣，短暂走强，但正如无根之木，无源之水，最终很快会滑落的。这就不仅是经济滑落放缓问题，刺激阶段扩张的产能将会严重过剩，而这些产能背后压的都是银行贷款，银行贷款坏账率将会上升，贷款背后资金来源是百姓存款，百姓存款不排除发生兑付难的挤兑现象。最终爆发金融危机。同时，如果过度放水的货币不能被实体经济吸纳，那么通货膨胀随之快速而至。
2008年金融危机时的大投资导致的产能过剩后遗症正在发酵，岂能伤疤未好就忘了痛呢？一季度通胀率已经开始抬头，过度投放货币的副作用已经显露出来。包括去年以来的股市汇市楼市波动，可谓教训就在眼前啊。
一些国家曾长期实施刺激政策，积累了很大泡沫，结果在政策选择上，要么维持银根宽松任由物价飞涨，要么收紧银根使泡沫破裂，那才是真正的“两难”，左右不是。欧洲负利率至今效果不佳，而且问题危机越来越大；日本过度宽松后的后遗症正在发酵。当然，美国几轮量化宽松以及超低利率对经济增长确实发挥了重要作用。不过，目前世界任何国家都不能与美国比较货币政策。因为，一个美元国际货币就将放水货币的风险和包袱输出给其他国家了。中国不能走放水货币，依靠货币来刺激经济增长的路子是完全正确的。
必须面对中国货币环境的两个现状。一是目前企业负债率较高，其中贷款占负债比例最高。高杠杆率风险在经济放缓时已经凸显出来，继续加杠杆无异于火上浇油。正如权威人士所言，高杠杆是“原罪”，是金融高风险的源头，要彻底抛弃做大分母降杠杆的幻想。二是目前中国经济中流动性并不缺乏，如果流动性短缺影响到实体经济发展，增加货币信贷投放是理所当然的。权威人士所说的是不利用货币投放刺激经济增长，而不是说在流动性短缺时货币信贷也无所作为。这一点必须明确，必须准确把握和理解。
如果真的如权威人士所言，那么，货币政策将面临调整和转折。保增长中或主要依靠扩大财政量以及调节税收税率手段。未来货币不再大幅放水，虽然经济和资本市场会有短期阵痛，但其实对于中国经济乃至资本市场的长期发展是好事，短期泡沫消化之后会迎来长期繁荣。因此，可以说权威人士的谈话是着眼中国经济的本质和长远发展与繁荣的。
对于权威人士的话语必须仔细琢磨和分析。需要提醒的是，股市、汇市、楼市、债市、期市在货币政策转向，在加速去杠杆去投机炒作情况下，“一夜暴富”的投资理念或out了，代之而起的价值投机或将要登大雅之堂。从现在开始充电价值投资或是投资者应该进行的必修课！（文/余丰慧）
