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    9月的第4个交易周市场下跌。全周上证综指下跌1.91%。行业全部下跌。其中房地产行业跌幅最大，为5.63%。食品饮料、商业贸易、有色金属、黑色金属、综合等行业的跌幅都超过了3%。轻工制造和电子元器件行业的跌幅也超过2.5%。本周表现最好的行业是采掘，全周下跌0.55%。表现相对较好的行业还用建筑建材和交运设备，它们本周的跌幅都小于1%。
　  
　  二、本周市场行情背后的逻辑
　  
　  我们认为本周市场下跌的主要原因有两个：一是本周外围市场暴跌；二是银监会查存量银信产品，表明调控仍在从紧。
　  
　  首先分析下本周外围市场的暴跌。特别是周四欧美股市在周三跌幅多在2%的基础上，再次出现暴跌，大多跌幅在3%以上，其中莫斯科的股市跌幅高达8%以上。
　  
　  外围市场暴跌的逻辑如下：首先是美国市场，美联储22日如期宣布购买长期国债，卖出短期国债，市场担心这种“扭转操作”的效果会同1961那次一样并不理想，特别是对美国银行业的冲击比较大，我们也看到了穆迪下调了三家美国银行的评级。而在欧债方面，昨晚“金砖五国”的财长会议并没有对救助措施达成实质性的协议，德国大选的结果也扑朔迷离，而9月底，10月份又是一波欧债偿付高峰，因此欧洲也出现了暴跌。
　  
　  我们讲全球配置资金在一个市场出现损失，会在其他市场做出止损动作（收回资金补资本损失的窟窿），因此外围市场出现暴跌会牵连到我国股市。在这种情况下，周四我国股市房地产行业跌幅第一，出了受外围市场暴跌影响之外，另一个主要原因就是有报道称银监会正在查存量的银信产品，说明我国对房地产的调控仍在持续加码，并且会涉及到银行等行业。具体来看：
　  
　  根据我们掌握的数据，目前地产商融资渠道中除去贷款、预售款、自有资金等常规融资渠道外，其他资金占比已高达26%，成为地产商第一大融资渠道，这些其他资金大多来自单一或组合的银信产品，包括民间高利率融资，这种年化收益甚至高达25%的资金来源是不可持续的，如果国家下决心挤破银行表外的这些高利率融资渠道，对社会资金融通的顺畅，特别是中小企业融资的顺畅未尝不是一件好事，但这一过程是会有阵痛的。因此大家也就看到虽然周五我国股市的银行没有怎么跌，但同日在香港的中资银行股都出现了暴跌，而在前一日出现暴跌的是在香港的中资地产股。
　  
　  上述这些是我们分析本周市场出现了下跌的逻辑。