二手私人股本基金权益市场上扬 利用贷款提供资金
发布日期：2011-11-21
我们陷入金融危机已有四个年头。今天，债上举债的投资策略似乎是一种高风险的策略，如同2007年前泡沫时代的杠杆化世界一样。
但在私人股本(PE)行业中的一个不透明、目前还不广为人知的领域，这种策略仍然非常盛行。
在二手私人股本基金权益市场，利用贷款来为收购数量往往上百的杠杆化投资组合公司的股份提供部分资金的做法，已在某些投资者当中流行开来。
这种做法令该市场成为人们关注的焦点。该市场很可能是私人股本领域发展最快的市场之一。
随着银行和其它机构投资者在金融危机之后寻求重组资产，这个买卖二手私人股本交易、一度低迷的市场在过去两年里得到了提振。
在供应方面，尤其值得一提的是，银行正因监管压力做出相应调整——它们实际上被禁止投资于私人股本、对冲基金等高风险资产。这引发了一系列大规模的、有时包括数百个基金权益在内的投资组合抛售。这些基金权益大多是在2005年至2008年的繁荣时期获得的。
仅在今年一年，巴克莱(Barclays)就出售了7.4亿美元投资组合，花旗集团(Citigroup)处置了17亿美元基金权益组合。德国HSH Nordbank剥离了6.2亿欧元(合8.52亿美元)基金投资组合，所涉基金包括凯雷(Carlyle)、Cinven和KKR等受人尊敬的私人股本集团。
瑞银(UBS)的研究显示，这个市场的成交量在2010年增长了一倍多，今年有望创出250亿美元的新纪录。在需求方面，可用的“火药”也大幅增长。按照瑞银的说法，今年7月，专做二级市场的投资者，兜中拥有325亿美元的“干火药”(指现金储备——译者注)。
这个市场上规模最大的一些投资者仍在筹集资金，这进一步增大了上述现金储备的规模。英国科勒资本(Coller Capital)正在市场中筹资50亿美元，安盛私人股本(Axa Private Equity)的筹资目标是35亿美元，HarbourVest是30亿美元，Partners Group是28亿美元。这个市场的竞争已变得非常激烈，乃至于，金融危机期间报价与净资产价值之间曾经的显著差距，再次大幅收窄。据业内估计，今年上半年，报价相对净资产价值的平均折扣率降至12.9%。
本质上说，这些二级市场买家的涌现，让这个本被视为流动性很差的资产类别(基金投资者的资本要在其中锁定10年)变成了交易活跃得多的投资品种。
尽管最近的股市动荡可能导致折扣率略微有所扩大，并延缓了进一步的交易，但市场参与者预计2012年将出现另一波大规模交易潮，届时大型养老基金或将加入卖家的行列。
