海外上市：风景那边真好？
发布日期：2011-02-28
海外上市：风景那边真好？
策划/本刊记者 王勇
“到海外上市去！”去年以来，中国企
业掀起了一场赴海外上市的热潮，毫不夸张
地说，对于大洋彼岸的华尔街，2010年堪称
中国企业的上市年。先来看看中国企业在华
尔街的收获：著名创业投资与私募股权研究
机构清科研究中心近日发布数据显示，2010
年纽约证券交易所和NASDAQ分别吸引了
22家和23家中国企业上市，融资额分别为
26.28亿美元和12.58亿美元，其中第四季度
就有23家，12月6日至11日一周之内，便有5
家中国企业挂牌美国市场，成为当之无愧的
“中国周”。相比2008年金融危机时一度搁
浅的海外上市计划，许多中小企业再次被激
起了海外上市的如火热情。
当不少企业还沉浸在上市锣声的喜悦中
的时候，另外一些企业已经开始打起退市的
算盘。大连傅氏、哈尔滨泰富电器、同仁堂药
业、上海康鹏化学……不少企业的CEO已经开
始提交私有化融资建议，甚至部分企业已经获
得基金或者私募机构的融资支持。虽说你方唱
罢我登场也是人之常情，然而这样集中的退市
却并不多见，况且上海康鹏化学上市才一年
多。这两种截然不同的风景不禁让人困惑：
中国企业与华尔街资本之间的故事怎么了？
一边是中国企业热火朝天地争着去华尔
街上市，另一边是在美国上市的中国概念股
在美国证监会的审查风暴中掀起退市热潮，
2010年的华尔街不论从哪个角度讲都算得上
中国年。与此同时，内地IPO市场的火热也
让不少想要远赴美国的企业萌生回归之意。
有专家指出，此次海外上市潮的出现，
除了经济回暖、企业资金需求加强等因素
外，更重要的是许多企业希望能借助国际资
本市场实现企业国际化，迅速增强公司实
力。但海外上市之路看似“金光大道”，却
仍面临成本高昂、当地政府审查等多重困
难，“西游”之路决非一帆风顺。
政府推动海外上市
据统计，2010年中国仅在美国纳斯达克
证券交易所上市的企业就达45家，创下历年
新高。苏浙两省在其中贡献良多。江苏省最
近的海外上市案例就包括：去年12月15日江
阴鑫仁铝业控股有限公司在新加坡证券交易
所上市，11月24日全球最大的儿童用品制造
商昆山好孩子国际控股有限公司在香港联交
所挂牌等。还有一些暂时无法登陆主板的选
择场外交易板块，如盱眙龙虾产业集团就宣
布将在今年2月于美国场外柜台交易系统上
市。
再看浙江，去年10月28日，第五季集团
通过借壳登陆美国纳斯达克；12月10日，杭
州滨江高新区企业斯凯网络也成功在纳斯达
克上市；加上去年上半年从场外柜台交易系
统转板至纳斯达克的九洲大药房，浙企2010
年完成了纳斯达克上市“三连发”。一些浙
商还把目光投向了此前很少涉足的国家，如
亚特电器去年登陆韩国，实现了相当于1.1
亿元人民币的融资。
如今中小企业海外上市，已牵动政府层
面。去年10月底的“浙江—美国中小企业合
作周暨项目对接会”期间，浙江省与纳斯达
克签订合作备忘录，计划今后每年推动10家
左右成长性好的浙江中小企业到纳斯达克上
市。该省近日启动的《浙江省中小企业全球
化绿卡计划》，明确提出5年内促成50家企
业境外上市。
而中国证监会副主席姚刚也曾在此前表
示，证监会未来将继续适时适度推进证券市
场对外开放，提高证券业对外开放的水平和
质量，支持本土证券期货经营机构开拓境外
业务。未来证监会将继续帮助中国企业利用
外部资本市场，目前证监会正在制定境外上
市相关规定，推进中小企业在境外上市。
这些消息，无不刺激着中小企业海外上
市的雄心。
“出海”门槛降低
中小企业的上市热情，是被创业板所点
燃的。但企业家们随即发现，虽然创业板估
值最高，但等待审批的时间很长，审批收紧
后，甚至要等上数年。相比而言，海外上市
所需时间较短，如果一切手续规范只需半年
左右。而中国资本市场波动大，由于中国的
证券市场相对封闭、政策导向性大、投资主
体的专业知识相对不够完善等原因，很容易
造成市场的波动，海外资本市场的相对稳定
和成熟，对他们而言，无疑更具吸引力。
另一个因素是海外上市门槛在不断降
低，纽约泛欧交易所集团中国代表处首席代
表杨戈去年在杭州接受采访时表示，金融危
机后为了吸引更多企业，纽交所已悄悄下降
上市“门槛”。即使暂时无法登陆主板，也
可选择场外交易板块，具备此条件的企业大
大增加。
最重要的原因，则是“与世界500强企
业做邻居”，实现“成为国际化企业”的梦
想。杨戈介绍，中国企业海外上市已不仅仅
着眼融资，而更放眼于置身美国资本市场所
带来的好处。企业在海外上市，必须按照国
际市场的要求规范自己的经营管理，可以提
高企业各方面的素质，是企业的经营管理真
正与国际接轨难得的机会。此外，在海外上
市有利于提高企业的信誉和知名度，在国际
资本市场上出现和上市公告对企业来说是很
好的宣传，对于中小企业来说尤显突出。
China Venture投中集团分析认为，
2010年中国概念股在海外资本市场收到热
捧，主要缘于中国消费市场的增长及国家推
动战略新兴产业发展的政策利好，而进入
2011年后该趋势将得以延续；而欧美国家经
济回暖、尤其是美国量化宽松的货币政策，
将继续带动资本市场投资需求的增长。因
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