融资难加剧中小企业抱团“找钱”

　货币政策持续紧缩的大环境下，中小企业抱团融资，集合发债渐成潮流。抱团不仅可解企业资金之渴，亦将有利于企业理顺公司治理结构，规范财务信息。
　  
　  中新社援引国际商报6月17日报道，5月居民消费者价格指数(CPI)同比增长5.5%，CPI增幅创下34个月来的新高，市场普遍预期紧缩政策仍将持续，这对处于水深火热中的中小企业绝对不是个好消息。货币紧缩政策接连出台，融资成为中小企业主的心头重病。据了解，在向银行贷款无门后，中小企业通过集合发行债券、票据等方式融资日渐频繁，“抱团寻钱”成为不少中小企业的选择。
　  
　  直接融资突围
　  
　  5月23日，“济南市国资系统中小企业2011年度第一期集合票据”开始发行，募集资金10亿元。该中小企业集合票据创下了票据融资规模、集合企业数量的全国纪录。6月8日，武汉市中小企业2011年度第一期集合票据也开始发行。此外，上海、江苏等地也陆续有集合发债、票据等的发行以支持中小企业融资。
　  
　  中国证监会主席尚福林日前表示，近年来资本市场直接融资发展迅速，但总体上银行间接融资仍占据主导，直接融资比例明显偏低。这种融资结构不利于平衡企业资产负债水平，在一定程度上制约了企业的发展能力，也影响了经济发展的动力与活力。因此，在注重发展股市融资的同时，要大力发展债券市场，更好地发挥债券市场在扩大直接融资比重中的功能作用。“中小企业集合发行债券、票据是融资方式的创新，”安邦咨询研究员陈业告诉本报记者，今年政策导向限制银行信贷，鼓励债券融资等直接融资方式，用这种抱团发行的模式，中小企业可得以敲开债券市场的大门，分享到债券融资的好处。就融资成本而言，债券利率一般是低于银行贷款利率的，同时，抱团发行的模式也能在一定程度上分散个别企业的信用风险。
　  
　  据了解，中小企业集合票据是指两个(含)以上、10个(含)以下的具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。票据发行由中国银行间市场交易商协会负责审批，购买方主要为中国银行间市场交易商协会会员，包括全国主要银行、证券公司、保险公司、央企、会计师事务所、律师事务所等中介机构。
　  
　  上海一家参与集合发行票据的企业负责人表示，该企业参与发行的票据票面利率5.4%，银行承销费率0.3%，担保费率为1.2%，由于担保费有政府补贴，折算下来，企业参与票据发行的实际财务成本仅为5.7%，并且3年期利率已经锁定。而目前银行3年期贷款的基准利率已达到6.4%，而且银行贷款利率通常还会根据市场变化上下浮动，企业融资成本在紧缩的宏观政策调控下会提高很多。与此同时，企业申请3年期贷款的审查周期相对较长，难度更大。
　  
　  信息公开最关键
　  
　  兴业银行资深经济学家鲁政委认为，中小企业集合融资必然要将企业经营相关信息对外披露，在这个过程中，地方政府的牵头作用非常关键。由于对本地企业比较熟悉，地方政府部门可以将部分中小企业集合在一起，由政府做隐性担保方，或者委托第三方评价机构对中小企业进行评级。“这是担保机制的一种改进”，但鲁政委同时指出，在当前的征信体系下，想摸清中小企业的“家底”委实不易，因此这种方式也存在一定风险，如出现风险则只需由地方政府埋单。
　  
　  据了解，目前对于进入集合融资范围的中小企业也有较高的门槛。如湖北江城发行中小企集合票据的要求是，企业净资产要不低于2500万元，成立时间满3年，连续3年盈利等，这令不少中小企业望而却步。业内人士指出，企业如果没有实力，最好不要参与其中，因为企业要保证收益，终端销售就要伴随产能扩大实现增长，在目前的大环境下，这对于品牌知名度和网络渠道不成熟的中小企业来说，是件难事。
　  
　  同时，集合融资势必要求企业公布部分经营信息，这也是不少中小企业主不情愿的。鲁政委认为，正是由于中小企业信息不透明，使得银行对其紧闭大门。“中小企业的融资难问题要得到根本解决还需其‘自清’，企业可以定期找第三方资质评价机构对其进行审核，主动发布信息。”鲁政委说，通过抱团融资的方式公布相关信息，有利于企业理顺公司治理结构，规范财务信息，这也是中小企业成长过程中的必修课。