惠誉确认中国信用评级“A+” 评级展望稳定
发布日期：2014-04-08
惠誉4月4日确认中国长期外币和本币发行人违约评级为“A+”，同时确认中国优先无担保外币和本币债券评级为“A+”。长期发行人违约评级展望为稳定。该机构确认中国的国家上限评级为“A+”，短期外币发行人违约评级为“F1”。
惠誉表示，对外资产负债状况是中国主权信用的核心优势。2013年底中国外汇储备增至3.821万亿美元，相当于19.2个月的进口额，在惠誉评级的全球主权国家中排第三位。中国的官方储备规模远高于340亿美元的外币计价主权债务。2013年底，中国的外币计价主权债务相当于国内生产总值(GDP)的44.1%，在“A”类评级（包括A-, A和A+）的主权国家中排第二位。
经济杠杆负担迅速加重经济有效吸收额外投资的能力下降给中国的增长模式带来紧缩性限制。投资增速持续快于整体GDP增长可能进一步侵蚀中国的经常项目盈余，因为国内储蓄支持投资的能力将进一步受限。经济结构调整尚未真正展开。2013年，投资对整体GDP增幅的贡献率为4.2个百分点，高于消费的贡献率3.9个百分点。改变投资和信贷驱动的增长模式将令中国的信贷状况承压。
不过，中国经济由国有企业牵头的特点赋予了政府进行短期需求管理的有力手段，这增强了经济能够顺利调整的信心。2012和2013年，GDP增幅降至7.7%，低于中国经济8.9%的五年平均增速，但显著高于2013年全球新兴市场4%的增幅中值。可获得的数据显示，在经济增长放缓的情况下，中国的就业市场依然维持强劲。据惠誉预计，直到2015年，中国GDP增幅的波动性都将低于A类评级国家的中值。不过，如果中国经济结构调整的进展没有惠誉预期地那么顺利，则可能引发更剧烈的经济波动。
惠誉估计，2013年末，中国社会融资总量与GDP之比为217%，高于2012年末的198%以及2008年末的128%。自2013年年中以来，中国政府在控制金融稳定面临的风险方面采取了力度更大的措施。这些举措包括放宽国内利率波动限制放宽人民币浮动区间以打击“针对人民币单向波动的押注”，以及容忍批发资本市场发生数起明确违约事件。中国央行已暗示，存款利率开放可能在未来两年内实现。惠誉认为，这些措施将提振家庭收入鼓励更理性的贷款和投资，从而可能成为一个推动中国经济结构调整的强大引擎。
惠誉估计，2013年末，中国政府债务总规模占GDP的比例已升至53%，而享有“A”类评级国家的债务比例中值为52%。这其中包括了或有债务。中国国家审计署的数据显示，政府或有债务占GDP的12%左右。中国经济的国有主导性质意味着“实际”或有债务水平可能要高得多。
惠誉预计，中国债务问题最终的解决办法将是，政府把国有经济主体的债务以各种形式转移到主权资产负债表上。不过，政府对违约的容忍度上升最终可能有助于遏制主权债务在这方面的风险敞口。
