中国政策紧缩之旅渐行至阶段性终点
发布日期：2011-09-13 来源：路透社
路透香港9月12日电---中国8月新增信贷超预期,且贷款结构显示中小企业已获定向宽松待遇,这令市场增加信心的同时,也预示中国政府自去年开始不断加码的货币紧缩政策,渐行至阶段性终点.
不过,分析师们认为,北京政府最关心的物价水平仍居高位,货币政策亦不可能全面松动.在欧美主权债券危机不断升级、全球经济复苏步伐缓慢且美国或推出第三轮量化宽松(QE3)的复杂形势下,等待与观望将是中国央行最有可能采取的政策策略.
而等待与观望并不是意味着不作为,特别是在当前复杂的国际环境下,更需要中国政府增加宏观政策的能见度及前瞻性,确保中国经济软着陆的同时,也增强市场的信心,并平缓市场的波动.
"目前这种状况,通胀或者通缩都有可能,经济或上或下也都有可能,wait and see...这就是中国央行能做的."巴克莱资本亚洲首席经济学家黄益平称.
8月中国新增人民币贷款5,485亿元,超过路透调查中值及市场普遍预期的5,000亿元.
花旗银行大中华区首席经济学家沈明高也指出,从8月份的信贷分析,已经能看到结构性宽松,或者定向宽松的货币政策正在进行中.
当月,企业贷款投放占新增贷款比重近66%,较上月提高1.6个百分点;同期短期贷款的比重则大幅上升,中长期货款占比仅为36.8%,环比大幅下降9.1个百分点;以满足中小企业流动性为主的票据融资,当月新增量也创出09年5月以来的新高.
由于中国正严格控制房地产投资,大幅减少基建及铁路建设等长期投资,该超预期的信贷增长数据显示,中小企业已获得信贷投放方面的定向宽松,这为中国经济经构调整,实现软着陆提供了基础.
"紧不紧,信贷增长率是关键."交银国际银行业分析师杨青丽称,新增贷款增速在16%之上显示政策并非紧缩.而今年以来表外项目理财产品较多,还增加了货币流通速度,将令实际显示的M2情况要高于统计数据所显示的.
中国央行也表示,8月的M2增速看起来比过去低一些,但统计数据比实际状况有所低估.为了充分反映金融市场的最新发展,央行正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2 .
8月的M2同比增长仅13.5%,为约七年来单月增幅最低.不过,央行的数据则显示,今年以来,融资结构在多元化发展,直接融资比例上升,1-7月社会融资规模为8.3万亿元,其中人民币贷款只占56.2%,其他如债券、股票等多渠道融资发挥了重要作用.应该说,金融有力地支持了实体经济增长.
货币政策"不动"
复杂的国际形势以及8月新增信贷超预期的佐证,令业内分析师认为,中国央行自去年开始的一轮货币紧缩政策,已进入阶段性终点,未来将进入观察期,以等待国际形势的进一步明朗.
"既不可能紧,也不可能松,‘不动‘是央行货币政策未来一段时间的主基调."黄益平称.
由于欧美债务危机不断升级,且美国经济恢复增长的势头一直较为缓慢,此前市场曾一度传出央行有意放松货币政策.但分析师们表示,基于仍居高位的物价水平,货币政策不可能全面松动.
此前,曾有国内媒体报导数家银行9月到期的差别存款准备金率将不再延续,被市场认为是政策放松的信号;但上周,数位消息人士对路透表示,由于8月信贷增长超预期,数家国有大型商业银行则被央行施以定向央票的发行,总计吸收其流动性超过200亿元.
