存准率每月一提 紧缩了谁？
发布日期：2011-04-21 来源：世华财讯
['世华财讯']从4月21日起，中国的存款准备金率将再次上调0.5个百分点。这是中国央行去年以来第十次上调存款准备金率，也是今年以来的第四次上调。今年“提准”频率已出现每月一次，大型银行准备金率水平将达到20.5%的历史高位。
央行再次上调存准率，是迫于当前通胀高企和经济过热的压力。最新数据显示，3月份消费者价格指数（CPI）环比虽略有下降，但同比却上涨5.4%，创32个月以来新高，远超政府部门确定CPI上涨4%的目标。这意味着，尽管紧缩政策已延续了好几个月，但经济过热局面仍未改观。
央行寄望于上调存准率以减少流动性的释放，但市场流动性仍很充足，货币市场资金面并未出现明显紧张信号。事实上，央行统计数据显示，3月份外汇占款为4,079亿元人民币（1美元约合6.53元人民币），较2月大幅增加1,933亿元。上调准备金率后所冻结的市场资金量，也仅只是对冲了新增的外汇占款额。
在存准率上调之下，市场却出现了冷热不均。因受到资本充足率、准备金率、贷存比等监管指标的重重约束，自去年以来，中小商业银行信贷资金就已捉襟见肘，导致银行间揽储大战硝烟弥漫。如今虽3次上调了存款利率，中小银行存款压力有所缓解，但目前仍存在一些中小银行为吸收存款而送金条送保险的现象。一旦央行再次上调存准率，中小银行资金紧张局面又将凸显。
而大型国有商业银行却不存在揽储之忧。由于大到不能倒，国家几乎赋予了几大国有商业银行与政府同等的声誉，因而大型国有银行不仅比中小银行有更强的吸储能力，而且融资渠道也更为多元化。例如，去年，大型银行就通过大规模上市融资，让其在资金上游刃有余。而由于大型商业银行对企业规模、座次排名的惯性追求，信贷规模也并不会明显下降，这将会增加货币市场的资金供给量。
信贷分配的冷热不均，在大型国企和民企之间表现得尤为明显。由于国字型招牌，大型国企很容易从各种渠道筹集到资金，比如，以上市重组、发行债券等方式，国企可以很容易解决所面临的资金之困。同时，即使在政策紧缩下，为确保政治正确，银行也更愿意将资金贷给大型国企。目前，除像高铁、核电等大型项目在资金方面颇紧外，大多数大型国企在融资上不会感受到太大的压力，但中小企业却会因信贷紧缩而倍感艰难。
基于出身地位的不平等，民企融资能力已被大范围“挤出”，大部分民企只好转向民间高利贷。据了解，目前广东地区民间借贷月息在6%-15%之间，而经济并不如沿海发达的石家庄，民间投资机构报出的借款月息也达6%至8%，甚至浙江义乌市场上月息已为11%，但仍被认为在可接受的范围内。如今实体企业利润率也不过3%-5%，对民企来说，别说8%、6%，甚至连2%的月息都难以承受，但却不得不借，不借就可能出现倒闭。
当下，控通胀虽已成首要任务，但信贷分配的冷热不均，已使得货币政策效果复杂化。倘若放松调控，通胀势头将会愈演愈烈；继续紧缩，又势必会伤及部分实体经济，尤其是已被大规模“挤出”的民营经济。问题更严重的是，实行紧缩货币政策甚至会给中国经济带来滞胀风险。由于国有部门效率更低，生产的产品和服务更少，吸收的流动性也更少，紧缩型政策在打击了效率先进的民营企业的同时，却并没有带来通胀问题的解决。
归根结底，货币政策陷入两难，是实行信贷配给制的必然结果。财新传媒特约经济学家谢国忠即认为，当前的紧缩政策其实是通过信贷配给实现的，大银行、国有部门并不缺乏资金，而代表更高效率的民营部门则捉襟见肘。当信贷资金从国有部门流出给市场带来流动性的同时，民营部门却备受紧缩之苦。而在信贷配给制之下，货币政策势必会给经济带来误伤，从而影响整个经济运行的质量和效率。
