4月29日，国家发改委发布的3月末全国工业企业产成品库存数据显示，该指标同比上升23.2%。一头是怎么压也压不住的通胀，一头却是“库存积压”，中国经济到底是怎么了？
更应引起关注的是库存积压现象在4月并未好转。4月中国制造业采购经理指数（PMI）显示，同上月相比，原材料库存指数、供应商配送时间指数略有上升；新订单指数、新出口订单指数回落幅度超过1个百分点。
业界人士指出，面临二季度的调控压力，新一轮库存积压或许正在来袭。换句话说，“卖不动”效应将继续困扰各行各业。
针对这一现象，国务院发展研究中心研究员张立群认为，PMI指数从总体上反映中国经济增速仍有回调的可能，“特别是需求增长减慢导致库存增加，并引起经济增速下降的可能性增加”。
新一轮“库存积压”或来袭
据发改委网站消息，3月末，全国工业企业产成品库存23671亿元，同比上升23.2%；增幅比上月末提高1.1个百分点。其中，东、中、西部地区分别上升22.3%、23.6%和26.2%，增幅比上月末提高0.4、1.8和3.1个百分点。
某研究机构调查则显示，截至4月28日，已披露年报的2086家上市公司中，剔除金融服务业及存货数据不可比的2016家公司后，2010年合计存货达3.18万亿元，同比增长36%；平均每家公司拥有存货15.7亿元，创历史新高。
从明细来看，在上述2016家公司中，2010年共有1614家公司的存货出现同比增长。其中，204家公司存货的同比增幅超过100%，宁波热电、芜湖港、百大集团的存货分别同比增长3535.06倍、334倍、236倍，位列涨幅榜三甲。
该研究机构指出，总体而言，2010年度存货高增长，是在金融危机后的2009年“补库存”行情、2010年初最严厉地产调控、2010年下半年 “通胀”抬头等背景下酝酿而成的。具体而言，2010年存货增加额最大及增幅最大的一批公司主要为房地产和建筑建材类公司。2010年年末存货增加额在百亿以上的有中国建筑、保利地产、万科、中国中铁、中国中冶、中国铁建、中国石油、中国石化、中国北车、建发股份、华侨城等公司。
国务院发展研究中心的一份报告显示，今年1~2月我国行业总景气指数略有下降，总物耗成本指数再次明显抬头，行业运行呈现“量稳价升、库存增加、利润分化”的特点。
其中，自2010年初以来，行业销量增速持续降低，今年2月份为23.8%，尽管目前仍略高于历史平均水平20.3%，但值得注意的是，行业产量指数和销量增速指数在最近两个月出现短期背离，即产量指数回升，销量增速继续下滑。
上述研究报告认为，这传递出两方面的重要信息，一是产成品库存将有所上升；二是经济危机时期的超高速增长即将结束，行业产销量有望逐渐回归正常增长轨道。
企业将面临“两头”受挤窘境
除成品库存显现的销售压力外，工业企业原材料库存变化也意味着高企的成本压力。
据查证，4月PMI的11个分项指数中整体呈小幅回落趋势。但同上月相比，原材料库存指数却略有上升。
社科院中小企业研究中心一位研究人士表示，“企业原材料库存增加，主要原因可能是原材料涨价比较明显，企业为未来几个月的生产多做一些储备，以便降低生产成本。”
目前，企业经营面临“两难”问题，一端是为抗“通胀”而加大原料采购，另一端却是需求疲软。
从PMI调查来看，反映社会需求的新订单指数，每年三四月份都会出现较为明显的上升，但今年3月新订单指数为55.2%，略比上月回升0.9个百分点；而4月份不升反降1.4个百分点。
另据国家统计局统计，我国一季度消费、出口增幅均出现回落，这些情况均说明当前需求增长势头仍需巩固。
据中国物流与采购联合会统计，4月反映成本和资金压力的企业比重分别为42%和18.2%，为最近两年的最高值。这一数据表明，双重压力已成为制约企业发展的 “瓶颈”，企业经济效益有继续下滑的风险。
据商务部一位内部人士透露，目前人民币面临的升值压力较大，中小企业融资成本不断上升，2010年我国出口企业平均利润率为1.47%，低于工业企业的平均利润水平。今年1~2月，企业出口利润率进一步下降到1.44%。
昨日（5月2日），中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，“工业成品与原材料库存都出现积压，主要是由于重复建设以及出口受阻所致。”
他同时表示，“在二季度开始的去库存化过程中，部分行业的开工率将受到影响，对拉动经济增长来说不是好事。”在他看来，今年以来的库存积压导致市场上出现明显的“卖不动”效应，并最终致使部分行业开工不足。
“滞胀”隐忧或再现
据了解，发改委发布上述库存数据之后，引发了研究机构强烈关注。
国泰君安在研究报告中指出，今年一季度工业企业产品库存同比增长超23%，较前两月的22%又有上升。从过去看，产成品库存在20%~25%时，就需要担心“去库存化”的可能。
“基于目前的情况，‘去库存化’过程的延续和出口放缓，将使二季度经济环比增速继续回落。”华泰长城期货研究所研究员尹波判断。
他并称，结合近期很多上市公司今年一季度业绩“变脸”的情况来看，紧缩政策对实体经济增长速度的制约可能正在显现。
4月底，广东一季度经济数据出炉，该省经信委副主任李向明也在通报会上提醒，在上游原材料、劳动力成本上涨背景下，广东省经济运行中已显现消费需求放缓、出口顺差收窄等苗头，应警惕形成“滞胀”的局面。
著名经济学家谢国忠表示，中国一季度用电量增长12.7%，中西部地区更高，这主要是地方政府投资所致，而这种投资拉高了“通胀”。中国或将逐步走向“滞胀”。
他认为，“由于投资效率较低，未来增长不会有目前这么迅速，但由此带来的‘通胀’压力如果不能缓解，就有‘滞胀’的可能。”
关于政策取向，谢国忠认为，管理层目前将重心放在治理房地产泡沫和“通胀”上，但出台的一系列措施都是暂时性的。如果不能有效处理地方政府投资的数量和效益问题，经济依然会在不确定性中前行。
“目前已有很多企业资金链出现问题，但二季度经济或许会由于地方政府的投资冲动而继续保持较高增速。”但他预计，今年下半年中国经济将迎来真正的考验，GDP增速将有较大幅度下滑。
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